経済アナリストのジョセフ・クラフトが9月26日、ニッポン放送「飯田浩司のOK! Cozy up!」に出演。日米それぞれの金融政策について解説した。

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FOMC、年内もう1回の追加利上げを示唆　～2024年に4回かけて行うとされた利下げが2回に

飯田）アメリカでは現地時間9月19日～20日、連邦公開市場委員会（FOMC）の政策会合が行われました。今回は「利上げしない」ということでしたが、長期金利上昇への警戒感は、「先々にはまた上がる」という考えがあるのでしょうか？

クラフト）今回のFOMCでは、先行きの金利見通しをそれぞれの政策委員が発表する、いわゆる「金利予測分布図（ドットプロット）」があるのですが、これを見ると年内はあと1回、利上げの可能性があるようです。ただ、重要なのは来年（2024年）に4回かけて行うとされていた利下げが、2回に修正されました。つまり、高金利がより長く維持されるということです。

長期金利が上昇することによってドル高、円安に　～日銀の金融政策決定会合では「当面維持」日米の金利差拡大から円安が進む

クラフト）アメリカでは「ハイヤー・フォー・ロンガー（より高く、より長く）」の方針で維持するということで、長期金利が上昇します。これによってドル高になり、円安が進むことになります。

飯田）9月21日～22日に、日本でも日銀の金融政策決定会合がありましたが、こちらも現状維持という感じになりました。

クラフト）こちらはアメリカと違い、「当面は維持」という方針から市場が安心して日米の金利差が拡大すると見て、ドル高・円安に進んだということです。

植田日銀総裁が2023年12月～2024年3月の間にマイナス金利を解除する可能性を示唆　～12月までは何もしない

クラフト）日銀に関しては、9月9日の読売新聞に植田総裁のインタビューが掲載されました。それによると、2023年12月～2024年3月の間にマイナス金利を解除する可能性を示唆しています。

飯田）2024年3月までにマイナス金利を解除する可能性がある。

クラフト）日銀はそろそろ、出口戦略というのは少し言い過ぎですが、現状の政策を修正していくということです。2023年7月には「イールドカーブ・コントロール（長短金利操作、YCC）」を修正したばかりです。「次はマイナス金利ではないか」と言われていますが、逆に「12月までは何もしない」とも言えます。

飯田）確かにそうですね。

クラフト）アメリカは利上げするかも知れない。日本は12月までは動かないだろうということで、ドル高・円安の状況が少しずつ進んでいます。

神田財務官「あらゆる選択肢を排除せず」

飯田）それもあってか、足元は1ドル＝148円80銭になっています。これから1ドル＝150円を見にいくのかというところですが、どうご覧になりますか？

クラフト）いま市場は円買い介入を警戒して、ゆるやかに円安へ進んでいるのですが、1～2週間で150円に乗せてくるのではないかと推測しています。

飯田）「通貨の番人」や「通貨マフィア」と呼ばれますが、日本の財務官は現在、神田眞人さんが務めています。「あらゆる手段を取る用意がある」というメッセージを出すなど、いまは「口先介入」を行っていますね。

クラフト）まずは「口先介入」なのですが、大事なポイントとして9月19日、アメリカのイエレン財務長官が為替介入に関して「日本と意思疎通を図っている」と発表しました。

1ドル＝150円台で為替介入の可能性は十分にある

クラフト）その後の経過で、日米当局は介入に関して合意しています。ただし条件があり、為替の過度な変動が生じた場合の介入に関して「アメリカ側は容認する」ということなので、いまの動きを見ていると、過度とは言えないのです。

飯田）ジリジリとは動いているけれど、大きく上がったり下がったりはしていないのですね。

クラフト）日米当局者が意思疎通を図ったという面では、介入が近付いているということですが、いまの為替の変動幅では時期尚早だと思います。ただ、これが1日に1円以上、150円台に乗ってくると、介入する可能性は十分にあると思います。

飯田）逆にそのようなニュースを水面下で、「関係者の話によると」という形でジワっと流すことにより、「矛盾するなよ」というメッセージを出しているのですね。

クラフト）これから神田財務官、あるいは日米の財務省による為替介入に関する言及が増えれば、それは「介入が近付いている」というシグナルでもありますので、報道を注意深く見ていきたいと思います。